N-45°
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Première corporation émettrice de TACHC N-45°La titrisation de créances hypothécaires commerciales est une des compétences propres à Otéra capital. Forte d’une expérience des marchés des titres adossés à des créances immobilières commerciales, N-45° jouit d’une excellente réputation comme émetteur auprès des investisseurs, des agences de notation et des maisons de courtage au Canada. |
Qui est N-45°?Première corporation émettrice de TACHC N-45° a été un pionnier dans l’émission de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales « TACHC » au Canada. La Caisse de dépôt et placement du Québec et ses sociétés affiliées « la Caisse » en créant N-45° a reconnu d’emblée la demande des investisseurs et a voulu fournir un produit de dette immobilière commerciale liquide qui permet aux investisseurs de choisir une relation risque/rendement qui leur est propre. La Caisse a mis à contribution son expertise en dette immobilière commerciale, en ingénierie financière ainsi que celle du marché des capitaux afin de mettre sur pied N-45°. |
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émissions de TACHC publiques au Canada.
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De concert avec les investisseursHistoriquement, ¨la Caisse¨ a favorisé une approche de partenariat avec ses investisseurs en retenant les obligations subordonnées des émissions N-45°. Les hypothèques sous-jacentes ayant été préalablement souscrites pour le bilan de la Caisse, N-45° bénéficie des meilleures pratiques en matière de prêt hypothécaire. Les investisseurs des émissions N-45°, qui bénéficient déjà d’un rehaussement de crédit structurel procuré par la cascade de paiements séquentielle des TACHC, bénéficient en plus du rôle de la Caisse qui maintient un intérêt économique tout au long de l’émission. La gestion courante des prêts hypothécaires titrisés (incluant notamment l’encaissement des paiements effectués par les emprunteurs, la vérification que les immeubles sont assurés et que les taxes foncières sont payées) ainsi que le suivi périodique des risques relatifs aux prêts (analyse des baux, des revenus et dépenses des immeubles, inspection physique des immeubles, valorisation des immeubles) est assurée par Otéra. Cette approche assure ainsi une continuité dans le suivi des prêts hypothécaires titrisés et une communication plus efficace de renseignements par Otéra, comme souscripteur et administrateur de ces prêts, en faveur des détenteurs des obligations émises par N-45°. |
Un parcours sans fautesNotre approche profite à tous les intervenants du marché. À ce jour, N-45° a une performance exceptionnelle : aucun prêt n’est en défaut et aucune perte n’a été réalisée. N-45° compte à son actif huit émissions TACHC pour un total de 2,8 G$ à l’émission et le solde au 30 juin 2010:
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Pourquoi N-45°?Le 45e parallèle nord délimite la frontière entre le Québec au Canada et l’état du Vermont aux États-Unis. Cette distinction permet de caractériser la nature des opérations de N-45° qui titrise des prêts hypothécaires commerciaux canadiens. |
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La mécanique d’un TACHCLors de l’acquisition d’un immeuble commercial, l’acheteur contracte généralement un prêt hypothécaire. Le véhicule TACHC regroupe plusieurs hypothèques et procède à l’émission d’obligations. Ainsi, les flux monétaires générés par les hypothèques servent à payer ces mêmes obligations émises par le TACHC. Le TACHC possède plusieurs classes d’obligations et celles-ci auront droit à leur paiement selon une cascade de paiement préétablie. Cette cascade de paiement et la qualité des hypothèques regroupées dans le TACHC permettent d’obtenir la notation des titres par des agences de notation reconnues. |
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Cascade de paiement séquentielle :
La cascade de paiements d’un TACHC est séquentielle. Les titres de classe supérieure reçoivent leurs paiements d’intérêts et de capital en priorité. De la même façon, advenant une perte, les titres de classe subordonnée de l’émission se verront attribuer les pertes en premier.TACHC (titre adossé à des créances immobilières commerciales ou en anglais CMBS «Commercial Mortgage Backed Securities») :
Titres émis sur le marché en tranches auxquelles une note de crédit est accordée par une agence de notation reconnue. Chaque tranche reçoit une note distincte selon la garantie qui lui est associée, laquelle repose sur un groupe d’hypothèques consenties à des emprunteurs et la garantie offerte par l’émetteur du titre. La cascade de paiements d’un TACHC est séquentielle. Les titres de classe supérieure reçoivent leurs paiements d’intérêts et de capital en priorité. De la même façon, advenant une perte, les titres de classe subordonnée de l’émission se verront attribuer les pertes en premier.Chaque hypothèque de premier rang grève un ou des immeubles sous-jacent tel que : immeuble de bureaux, complexe résidentiel, centre commercial, hôtel, résidence pour retraités, entrepôt industriel. Les flux monétaires des hypothèques servent au paiement des obligations TACHC. Ces hypothèques sont payées par les flux monétaires générés par les immeubles qui perçoivent des revenus de leurs locataires.
Titrisation :
Opération par laquelle une société convertit des éléments d’actif ou des titres d’emprunt (prêts hypothécaires, etc.) en les regroupant et en offrant un nouveau titre à des investisseurs.Liens
Documents émis par N-45°
| Sedar | (français) | |
| Sedar | (anglais) | |
Agences de notation
Les agences de notation sont des organismes spécialisés dans la notation financière d'émetteurs ou de titres émis. Elles fournissent aux investisseurs une appréciation de la qualité des titres, des risques qu'ils constituent et de la capacité de l'émetteur à faire face à ses engagements financiers. Périodiquement, les agences évaluent les différentes tranches des huit émissions de N-45°. Fait à noter, toutes les émissions de N-45° ont reçu une majoration de la notation financière originale.| DBRS | (anglais) | |
| Standard & Poor's | (anglais) | |
| Moody’s | (enregistrement requis pour accéder à l’information) | |